QDLP

所谓QDLP (Qualified Domestic Limited Partner 即合格境内有限合伙人），允许注册于海外，并且投资于海外市场的对冲基金，能向境内的投资者募集人民币资金，并将所募集的人民币资金投资于海外市场。

海南省QDLP政策的出台，吸引了大量优质企业参与海南QDLP试点，推动海南成为全新的跨境投资路径，为中国经济的开放与合作带来了新的机遇。截至2021年11月，海南省已受理两批次的QDLP试点申请，共有37家机构获批，获批机构数量在已发布QDLP/QDIE的地区中属于领先地位。2023年6月30日，海南省第三批QDLP境外投资试点开放申报。

规模

值得注意的是，上海市金融办主任方星海6月在中国上海网站就《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》（下称《规划》）进行解读与网民互动时曾表示，上海金融办今年将扩大上海外商股权投资企业（QFLP）试点，同时要继续吸引国际上的另类资产管理机构落户上海。据此有分析人士指出，在境内注册的大型海外对冲基金或优先获批参与QDLP的试点。

据悉，上述试点在起步阶段将是缓慢和谨慎的，获得试点的管理机构的募资总额被限定在约50亿美元的较低水平。

“有人担忧中国资本外流增加，50亿美元的额度更适合被视为一个信号，表明在探索资本项目放开的过程中风险在控制之下。”分析人士称。

截至目前，不少中外资产管理机构都对这一试点表现出浓厚兴趣，并积极筹备申请参与上述50亿美元的QDLP额度试点。

FT中文网昨日援引知情人士的话称，不少对冲基金已应邀申请QDLP牌照。另据早报记者了解，一些颇具实力的“国字号”资产管理机构也有意参与到这一试点中。

特点

海外基金或先行获批

对于入选QDLP试点的标准，上述消息人士称，无论是中资资产管理机构、或是外资资产管理机构，关键是遴选具备投资能力的资产管理机构。

一资产管理机构人士透露，探索中的QDLP试点并未对于申请条件作出过多界定，更多地放权到市场层面。

据了解，QDLP的管理机构、投资人的门槛比传统投资二级市场的QDII公募基金高，与私募股权基金（PE）的门槛相类似。

“市场上已有的QDII基金主要是将在境内的募资委托境外机构管理投资，QDLP则不同，基金管理者在境内，自己来投资。”上述机构人士称。

据其介绍，可参照的试点模式是，由中资机构作为一般合伙人（GP）发起设立一只私募股权基金，外资的资产管理机构以有限合伙人（LP）的身份参与其中，基金的投向必须是海外二级市场，但具体以何种方式、投向哪个市场都未做限定。

“监管部门似乎对于外资机构的审批要求更为严格，门槛更高，必须是大型知名的资产管理机构，投资实力也需足够强。”上述人士直言。

另据FT中文网报道，最初获批参与试点的海外对冲基金旗下管理资产可能至少要达到100亿美元。

前述知情人士强调，海外对冲基金到境内募资是有前提条件的，一是这些基金要在上海注册登记；二是只能投资海外的股票市场。

直接投境外二级市场

值得一提的是，在QDLP试点之前，上海市已在跨境投融资试点方面取得多项突破。

2011年1月，上海颁布开展外商股权投资企业（QFLP）的实施办法，允许经认定的合格境外投资者申请资本金结汇，用人民币投资于其发起设立的股权投资企业，截至去年末，已有14家机构获得此项资格。

今年2月，国内规模最大的人民币国际投贷基金——赛领国际投资基金（Sailing Capital International）在上海宣布完成120亿元人民币的首期募集。这只基金在国家外汇管理局审定的额度下通过母子基金、投贷结合及发行债券等多种投融资方式支持企业“走出去”。

至于探索中的QDLP试点与上述投贷基金的区别，上述知情人士指出，赛领投贷基金主要是投一级市场，包括贷款，支持企业发展，拟探索推出的QDLP基金是直接投二级市场。

在投向境外的货币形式上也有不同，赛领投贷基金投出去的既可以是人民币也可以是美元，参与QDLP试点的基金则是在募集人民币后以美元的形式到境外。

发展历史

2021年6月，30余家企业申请海南自由贸易港首批QDLP试点 有利于企业对外合作与投资。

参考资料

什么是QDLP?.深圳市前海管理局.2024-03-18

资金出海新选择——海南自贸港QDLP政策与实务经验.金杜律师事务所.2024-03-18

思睿集团获批海南省QDLP试点资格，今年多地试点加速推进.第一财经.2024-03-18

海南第三批QDLP境外投资试点开始申报.海南省人民政府.2024-03-18

30余家企业申请海南自贸港首批QDLP试点.中国新闻网.2021-06-19