主权债券
主权债券（sovereign bond），是一国政府在国际市场以外币发行的债券，以国家信用为背书，由政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以国家名义发行的债券。
主权债券包括国债、地方政府债券、政策性银行债券等多种类型。自1987年起，中国财政部开始代表中央政府在境外发行外币主权债券，至2004年共发行了23笔。2005年至2008年，中国未发行任何境外主权债券。2017年，中国财政部在中国香港发行了20亿美元主权债券。2018年，中国财政部继续在中国香港发行30亿美元主权债券。2019年，中国政府重启发行欧元主权债券。2020年11月18日，中国首次发行了负利率主权债券。2022年11月30日，加拿大财政部表示发行乌克兰主权债券。2024年9月25日，中华人民共和国财政部代表中央政府在法国巴黎成功簿记发行了20亿欧元主权债券。当地时间11月13日，中国财政部代表中央政府在沙特阿拉伯首都利雅得面向全球合格投资者成功簿记发行了20亿美元主权债券。
主权债券的特点包括安全性高、收益稳定、流通性好等。由于主权债券的信用等级通常较高，因此被认为是较为安全的投资品种。同时，由于主权债券的收益率相对较低，因此也被用作风险控制和稳定收益的投资品种。
基本概念
定义
主权债券是指国家政府发行的，以政府信用作为还款保障的国债。
运用领域
主权债券作为一种重要的证券，被广泛应用于国家债务管理、经济建设和金融市场等领域。
发展历程
自1987年起，中国财政部开始代表中央政府在境外发行外币主权债券，至2004年共发行了23笔。2005—2008年，中国未发行任何境外主权债券。2017年，中国财政部在中国香港发行了20亿美元主权债券，其中5年期、10年期各10亿美元。这是自2005年以来，中国政府首次在境外发行美元主权债券。2018年，财政部继续在中国香港发行30亿美元主权债券，包括5年期15亿美元、10年期10亿美元和30年期5亿美元。2019年，中国财政部在法国巴黎发行了40亿欧元主权债券，包括7年期20亿欧元、12年期、10亿欧元和20年期10亿欧元。这也是自2005年以后中国政府第一次发行欧元主权债券，也是单次规模最大的外币主权债券发行，标志着中国政府重启欧元融资通道。
2020年11月18日，中国首次发行了负利率主权债券，利用的是全球市场流动性、全球范围内低利率及该国正在得到的良好经济增长数据。中国财政部发行了40亿欧元主权债券，其中，5年期7.5亿欧元，发行收益率为-0.152%；10年期20亿欧元，发行收益率为0.318%；15年期12.5亿欧元，发行收益率为0.664%。此次发债是中国政府自2019年重启欧元主权债券发行后连续第二年发行，并创造了中国境外主权债券发行的最低收益率。此次发行采用“三地上市、两地托管”模式，在伦敦纳斯达克股票交易所、卢森堡证券交易所和香港证券交易所三地上市。同时，为支持香港特别行政区国际金融中心建设，首次在香港债务工具中央结算系统（CMU）托管清算此次欧元主权债券5年期品种，有力促进香港金融基础设施建设。
2022年2月2022俄乌冲突爆发之前，俄罗斯约有400亿美元的主权债券尚未偿还。11月30日，加拿大财政部表示，已经发行了五年期5亿加拿大元的乌克兰主权债券。资金将通过国际货币基金组织以贷款形式提供给乌克兰，将用于例如养老金、燃料购买、能源基础设施恢复等领域。
2024年，沙特阿拉伯主权债券发行量大幅增加，截至6月已发行了350多亿美元的债券和伊斯兰教债券，占海湾合作委员会（GCC）主权债券发行总额的四分之三以上，其中约有一半债券以美元计价。GCC地区该年上半年主权债券发行总额已达到450亿美元。9月25日，中华人民共和国财政部代表中央政府在法国巴黎成功簿记发行了20亿欧元主权债券。当地时间11月13日，中国财政部代表中央政府在沙特阿拉伯王国首都利雅得面向全球合格投资者成功簿记发行了20亿美元主权债券。
分类
主权债券包括国债、地方政府债券、政策性银行债券等多种类型。其中，国债是最常见的主权债券品种，由中央政府发行，用于国家债务管理。地方政府债券则是由地方政府发行，用于地方经济建设和项目投资。政策性银行债券则是由政策性银行发行，用于支持国家重点领域和重大项目的投资。
特点
主权债券的特点包括：安全性高、收益稳定、流通性好等。由于主权债券的信用等级通常较高，因此被认为是较为安全的投资品种。同时，由于主权债券的收益率相对较低，因此也被用作风险控制和稳定收益的投资品种。
风险
主权债券被认为是较为安全的投资品种，但也存在着一定的风险。其中，主要包括信用风险、汇率风险、通货膨胀风险等。由于主权债券的收益率较低，一些投资者可能会选择其他高风险、高收益的投资品种。中国的主权债券对外资来说更安全，投资风险比较小。
投资选择
针对主权债券的投资策略，一般包括以下几个方面：选择信用等级高的主权债券；关注主权债券的发行量、利率和期限等因素，以及宏观经济环境和政策环境的变化；适当分散风险，避免过度集中投资于某一种主权债券品种。总之，主权债券作为一种重要的证券，具有较高的安全性和稳定性，但也存在着一定的风险。投资者应该根据自身的风险承受能力和投资目标，合理配置投资组合，以达到风险控制和稳定收益的目的。
截至2021年5月底，中国10年期主权债券收益率为3.13%，相较于其他金融品种的收益率并不高，但是随着全球经济形势不断变化，主权债券的收益率也会发生相应的变化。因此，投资者在进行主权债券投资时，需要关注宏观经济环境和政策环境的变化，以及各种债券品种的发行量、利率和期限等因素，从而制定出适合自身的投资策略。
发行情况
自2017年以后，中国财政部发行的美元、欧元主权债券均获得较高的超额认购倍数，投资者中不乏国外国家银行、主权财富基金及知名基金。2017年10月发行的20亿美元主权债券，吸引了诸多主权投资者和国际投资机构踊跃认购，最终实现10倍以上的超额认购，亚洲以外地区投资者获分配比例超过50%。2018年10月发行的30亿美元主权债券，总认购倍数达4.3倍，参与发行的联席主承销商和簿记管理人涉及12家银行。2019年11月发行的40亿欧元主权债券，总认购倍数达5倍，投资者类型丰富、地域分布广泛，其中57%的资金来自欧洲。
2020年11月18日，中国财政部发行了40亿欧元主权债券。本次交易执行仅用2天半时间，此次发行的40亿欧元债券吸引了价值180亿欧元的认购订单。欧洲投资者最终投资比例高达72%。投资者群体涵盖各国中国人民银行、主权基金、超主权类及养老金、资管和银行等。
2024年9月25日，中华人民共和国财政部代表中央政府在法国巴黎成功簿记发行了20亿欧元主权债券。其中，3年期12.5亿欧元，发行利率为2.517%；7年期7.5亿欧元，发行利率为2.738%。国际投资者认购踊跃，投资者类型丰富，地域分布广泛。总申购金额162亿欧元，是发行金额的8.1倍。
当地时间2024年11月13日，中国财政部代表中央政府在沙特阿拉伯首都利雅得面向全球合格投资者成功簿记发行了20亿美元主权债券，此次发行的20亿美元主权债券包括：3年期12.5亿美元，发行利率为4.284%；5年期7.5亿美元，发行利率为4.340%。总认购金额397.3亿美元，是发行金额的19.9倍，其中5年期认购倍数达27.1倍，是近年来全球主权债券发行最高倍数。
信用评级
以2017年在中国香港发行的美元主权债券为例，5年期和10年期品种的发行利率仅分别比同期限美国国债收益率高15BP和25BP，而当时发行的AAA瑞典3年期美元主权债券收益率则高于同期限美国国债收益率17BP，AAA德国复兴政策性银行7年期债券收益率更是高于同期限美国国债收益率22BP。这反映了投资者对中国经济平稳较快增长和金融体系稳定运行的信心和良好预期。中国的主权信用评级为A+，但CDS报价低于其他一些主权信用评级在AA附近的主权债券，表明投资者对中国主权信用水平的评价不低于AA。
2020年11月18日，中国财政部发行了40亿欧元主权债券，标普全球评级和惠誉评级均授予此次中国发行的欧元主权债券“A+”评级，与中国“A+”主权评级一致。
参考资料
中国15年来首发欧元主权债的背后…….百家号.2024-09-10
中国首次发行负利率主权债券，为何被热捧?| 新京报专栏.微信公众平台.2024-09-10
发展绿色主权债券，完善绿色融资体系.微信公众平台.2024-09-10
什么是主权债券.和讯股票.2024-09-10
加拿大完成5亿加元乌克兰主权债券的发行.加拿大完成5亿加元乌克兰主权债券的发行.2024-09-10
财政部成功发行20亿欧元主权债券.中国政府网.2024-11-07
中国首次在沙特发行20亿美元主权债券.环球网-今日头条.2024-11-15
真香!中国首发负利率主权债券受国际热捧!.微信公众平台.2024-09-10
挺不住了?外媒:美国银行靠“潜规则”恢复俄罗斯债券交易.百家号.2024-09-10
中东土豪也缺钱!沙特今年以来主权债发行量超350亿美元.百家号.2024-09-11